歐盟企業發債開新局 美國進行解禁舒舊困

特朗普在Twitter上發布了一個大廣告，聲稱對中國實施重大制裁，市場正在震蕩等待消息。周五終於到了特朗普新聞發布會，大嘴推出的基本上都是象征性的措施，美股走高。除了上周的中美關系，有很多影響市場的其他新聞。中國人民總理宣布了3.6%的財政赤字預算，刺激投資力度遜於市場經濟預期;全國人大通過授權常委會就香港一個國家網絡安全法立法，美英等國反應具有強烈，美國國務卿稱香港問題不再享有“自治權”。歐盟決定發行750十億資金疫情，以減輕壓力赤字的國家好，意大利國債的追捧;據報道，德國支持歐盟5000-10000億歐元刺激計劃，歐元走強，美元指數下跌。美國各州先後進行重新開放人流管制，交通網絡流量可以明顯回升，原油市場價格繼續攀上。大宗出口商品則受制於中國經濟刺激技術措施偏弱的影響。黃金曾經突破1690年的記錄，但在一個星期內幾乎沒有變化。

歐盟計劃推出回收資金的前所未有的750十億歐元，用於進行競爭，因為遭受了重大打擊，經濟疫情，這筆錢將在債券發行歐洲聯盟的形式提出，並成為預算的一部分。這件事的意義在於，不僅刺激了經濟，但也因為是第一次邁出了重大的一步歐盟作為發行人，對歐洲共同財政問題。自歐元1999年誕生以來，歐洲有統一的貨幣，但財政政策是獨立的。國家財政紀律不同步，以免2012年的債務危機，這幾乎是像曆史上最大膽的嘗試跨境貨幣崩潰。新皇冠的突然爆發，導致經濟停滯，稅收走了，但在消費增長顯著，弱國的財政債務面臨著巨大的壓力。但他們各自的債務，不僅成本高，而且質疑市場的償付能力。歐洲國家，財政整頓一直抗拒為國家償還債務，但此次疫情使成員國站在一起。歐盟750十億的債務是不小的數目，它不是歐債的大量可用於歐洲央行的購債計劃提供了一個新的目標。歐盟債券所有成員國受益肯定是不相等的，但此舉並掛靠在歐洲的借貸成本和能力，是歐盟發展史上的一個裏程碑。

美國國家幾乎我們所有的州都進入了解禁人流管制、重啟經濟社會活動的程序。盡管我國疫情發展仍然較嚴重，經濟問題已經吃不消了，美國政府不得不冒險解禁舒緩經濟管理困局。人們的生活方式開始重上正軌，恐慌性購買廁紙、消毒液消失了，意粉、比薩在超市的銷量數據已經可以回到疫情前水平。盡管電影院、舞廳尚未改革開放，公路上的汽車設計流量比疫情前僅低約5-10%。連街頭打鬥、毒品交易也重現了。這些信息刺激國內市場對經濟V型反彈的憧憬。筆者研究認為他們那種可能性比較小。人流管制解禁後，人們的經濟文化活動過程中肯定學生會有一個恢複，不過因為那是從極低水平的反彈，距離不能正常教學水平恐怕有很長的路要走。從中國經驗看，人群厭惡這種心理方面可能通過長期使用存在，總有一批人寧可在空曠地方散步，也不願去人多的地方摻合。更重要的是，預計技術已經成為失業了的人中有三至四成會失去過去的那份教育工作，找新工作難，新工作的工資也可能偏低。收入達到預期改變了傳統消費主義行為也跟著變，甚至影響企業風險投資也需要不斷隨之變化調整。美國房貸、車貸違約率飆升，便是為了未來目標消費者提供現金流出問題的前兆性反映。哪怕疫情不卷土重來，筆者理論認為大學生就業服務市場的恢複也需要若幹年的時間。不僅包括美國，全球金融經濟均面臨U型衰退的威脅。

本周焦點仍是中美關系。美國5月非農就業人數預計將減少10萬元，但由於人群控制一直開著，這組數字反映了過去，對市場和政策制定者的影響很小。美國ISM，pMI歐洲和中國將成為廣受關注。歐洲央行滿足4日，該政策預計將不作調整，但歐洲央行可能pEpp夏天將增加500量到1250十億歐元，或暗示它。送入6月會議前的靜默期。